Technologické akcie v roce 2026: Další boom, nebo prasknutí bubliny?

Tržní bubliny mají jednu nepříjemnou vlastnost - většinou je bezpečně poznáme až ve chvíli, kdy prasknou. Právě proto se kolem technologických akcií a umělé inteligence vede tolik vášnivých debat. Jedni mluví o nové dotcom horečce, druzí o revoluci, která teprve začíná. Rok 2026 však není rokem vystřízlivění z AI. Je to rok, kdy se z nadšení stává kontrola, z příběhů o nekonečném růstu konkrétní čísla a z vizí fyzická infrastruktura, která musí začít vydělávat.

Umělá inteligence zůstává hlavním motorem trhu, ale už ne v režimu „kupujeme cokoliv s AI v názvu“. Trh přechází do fáze, kdy se ptá: kdo na tom skutečně vydělá a kdo jen hodně utrácí. Které společnosti v této fázi mohou prosperovat?

Proč AI není dotcom 2.0

Srovnání s přelomem tisíciletí zní lákavě, ale realita je zásadně odlišná. Tehdy dominovaly firmy bez tržeb, bez produktů a často i bez jasného plánu, jak jednou vydělávat. Dnes stojí v čele technologického boomu nejbohatší společnosti světa s obrovským cash flow, globálními zákazníky a produkty, které už dnes generují miliardové zisky.

Umělá inteligence není hypotéza ani powerpointová prezentace. Je nasazená v byznysu, zvyšuje produktivitu, zjednodušuje procesy a postupně se propisuje do výsledovek. Pokud se o nějaké „bublině“ dá mluvit, pak spíše o bublině kapitálových výdajů než o bublině samotné technologie. Technologie je reálná. Poptávka je reálná. Otázkou zůstává, zda je tempo investic vždy racionální a zda budou všechny projekty schopné nabídnout návratnost, kterou dnes trh implicitně očekává.

_{P/E Ratio u Nasdaq 100, zdroj: worldperatio.com}

Polovodiče: motor růstu s geopolitickým rizikem

Polovodičový sektor zůstává páteří celé AI revoluce. Společnosti jako Nvidia, TSMC nebo ASML jsou stále v mimořádně silné pozici. Nvidia si i přes postupné zpomalování tempa růstu drží dominantní podíl na trhu GPU a poptávka po jejích čipech dlouhodobě převyšuje nabídku. ASML má prakticky monopol na nejpokročilejší litografické stroje a TSMC očekává do konce dekády velmi silný růst tržeb.

Zároveň však nelze ignorovat rizika. Geopolitické napětí kolem Tchaj-wanu, snahy Číny o soběstačnost v čipech, exportní omezení a otázky kolem životnosti a odpisů čipů mohou mít zásadní dopad na ziskovost celého sektoru. Právě zde platí, že problém nemusí být u lídra, ale u slabších článků řetězce, které se zadlužují, aniž by měly jistotu návratnosti investic.
 

Energie, paměti a „ti, kteří AI umožňují“

Zajímavým trendem roku 2026 je postupná rotace kapitálu. Od firem, které AI intenzivně používají a masivně investují, směrem k těm, které AI umožňují. Výrobci pamětí, datových úložišť, chlazení nebo energetické infrastruktury mají přímý „link“ na AI CAPEX, aniž by nesli plné riziko monetizace koncových produktů.

U DRAM a NAND pamětí navíc hraje roli omezená schopnost rychle navyšovat nabídku, což při silné poptávce vytváří tlak na růst cen. Výrobci pamětí tak byli jasnými vítězi posledních měsíců.

Nejvíce se pak daří akciím Sandisk, které za posledních 6 měsíců posílily o více než 1500 %. Podobně se i energetika stává klíčovým a často podceňovaným článkem AI příběhu. Bez levné a stabilní elektřiny se žádná AI revoluce konat nebude. To otevírá prostor nejen pro tradiční producenty, ale i pro nové technologie v oblasti skladování energie, chlazení a jaderné energetiky.

_{Akcie Sandisk, zdroj: TradingView}

Rizika, která nelze ignorovat

Technologické akcie v roce 2026 nejsou bez rizik. Trhy jsou mírně přehřáté po několika letech nadprůměrných výnosů, geopolitická rizika zůstávají vysoká a politická nejistota v USA může zvyšovat volatilitu. Dalším rizikem je rostoucí zadlužení některých firem a možné problémy na trhu private credit. Pokud by došlo k selhání většího hráče, mohlo by to mít dominový efekt napříč sektorem.

Zároveň však platí, že riziko podinvestování je v současném technologickém závodě pro společnosti často větší než riziko přeinvestování. Nikdo nechce zůstat pozadu. Tempo investic proto připomíná zbrojení během studené války – ne proto, že by bylo racionální, ale proto, že alternativa je ještě horší. Velké společnosti nyní staví infrastrukturu pro novou ekonomiku, což s sebou nese obří náklady. Z těchto nákladů by však dané společnosti i celá civilizace měly v budoucnu těžit.

Právě proto dávají technologické akcie smysl i při vyšších valuacích – pokud firmy udrží tempo růstu zisků a zvládnou kapitálovou disciplínu. Umělá inteligence není útokem na pracovní místa, ale na rutinní části práce. Stejně jako předchozí revoluce povede k novým profesím, vyšší produktivitě a silnější ekonomice.
 

Od euforie k monetizaci

Rok 2026 nebude o tom, zda AI změní svět. To už se děje. Bude o tom, kdo dokáže tuto změnu přetavit do stabilního byznysu, zisků a dlouhodobé hodnoty pro investory. Technologický sektor zůstává nejdynamičtější částí trhu, ale vyžaduje selektivní přístup, pochopení celého hodnotového řetězce a ochotu akceptovat volatilitu. Právě v tomto prostředí dává smysl jít víc do hloubky, spojovat makro pohled s konkrétními tituly a rozlišovat mezi příběhem a realitou.