Tento měnový pár nabízel v roce 2022 nejvíce příležitostí k zisku

Začátek roku 2022 - klid před bouří

Začátek roku možná nenasvědčoval ničemu výjimečnému - za jednu libru jste si tehdy mohli koupit přibližně 1,35 USD, což byla z dlouhodobého hlediska spíše nadprůměrná hodnota. A přestože mnozí z vás mohli očekávat mírné oslabení libry, na šok v podobě vpádu ruských vojsk na Ukrajinu, který vzápětí přišel, se nemohl připravit snad nikdo. Inflace začala raketově stoupat a centrální banky po celém světě byly nuceny začít s utahováním měnové politiky. Některé o poznání odvážněji než jiné.

Nesmíme také opomenout fakt, že se svět právě zotavil z koronavirové pandemie, během které docházelo k uvolňování enormní likvidity v rámci pomocných balíčků lidem. Právě zde lze spatřovat druhou z příčin rapidního růstu inflace. Británie se navíc stále oklepávala z Brexitu. Ač byla britská libra ve srovnání s USD relativně silná, tak británie rozhodně nebyla na blížící se šok připravena.
 

_{Dlouhodobý vývoj měnového páru GBP/USD v platformě MT4}

Vývoj úrokových sazeb na libře v podání Bank of England

Britská centrální banka dlouhodobě držela podobně jako ostatní evropské protějšky politiku extrémně nízkých úrokových sazeb. K prvnímu kosmetickému zvýšení sazeb sáhla Bank of England již na konci roku 2021. Obří inflace však drtí také Velkou Británii a centrální banka tak musela postupně sahat k větším a větším hikům. Ty zdá se vyvrcholily zvýšením o 75bb v listopadu. V říjnu se totiž inflace vyšplhala na nejvyšší hodnoty za více než 40 let, když překonala 11 %. Vývoj základní úrokové sazby ve Velké Británii je na grafu níže.

_{Základní úroková sazba Bank of England}

Úrokové sazby na dolaru a odvážný Fed

Americká centrální banka byla o poznání odvážnější, když základní úrokovou sazbu postupně zvýšila až do pásma 3,75 - 4,00 % (stav k 12.12.). Americký dolar tak vyšší sazby učinily atraktivnějším, a ten tak začal posilovat prakticky napříč měnovými páry a pár s librou rozhodně nebyl výjimkou. Vše navíc nasvědčuje tomu, že Fed bude utahovat měnovou politiku i nadále. Výrazně však bude záležet na datech z ekonomiky - zejména pak na inflaci a trhu práce. Ten stále působí přehřátě, nezaměstnanost ve výši 3,7 % je z historického pohledu jednou z nejnižších. Silný trh práce hatí snahy centrální banky v boji proti inflaci. Vývoj základní úrokové sazby v USA je na grafu níže.
 

_{Základní úroková sazba Fedu}

Září 2022: Propad na libře, který se zapsal do dějin

Zmíněné úpravy úrokových sazeb a pověst USD jako bezpečného přístavu by patrně samy o sobě nestačily na tak historický propad kurzu GBP/USD, kterého jsme byli svědky. Měnový pár nabral klesající trend již od začátku roku a dosáhl extrému ke konci září. Pár GBP/USD padl na historické minimum, když jeho kurz propadl pod úroveň 1,04 a trh již začal netrpělivě vyhlížet hranici parity.

Co však způsobilo takový chaos ve Velké Británii? Odpověď vás asi napadne relativně rychle - politická nestabilita. Přesně tak se dá označit stav, do kterého Británii poslala tehdejší nová premiérka Liz Trussová a ministr financí Kwarteng. Premiérka nejprve přislíbila zastropování cen energií pro běžnou britskou domácnost na 2500 liber za rok, což mělo státní kasu přijít na 70 až 140 miliard liber.

Doslova šok však způsobil balíček opatření ministra financí, který měl snížit daňovou sazbu pro korporace i nejmajetnější občany a několik dalších opatření, která měla ulevit Britům. Ona opatření však měla velký proinflační efekt a podrážela snahu centrální banky v boji proti inflaci. Daný balíček se tak setkal s obrovskou kritikou opozice (pochopitelně) ale také IMF a amerického prezidenta. Na vše doplatila libra, která se propadla téměř na historické minimum a také státní dluhopisy, jejichž výnos výrazně vzrostl. Ministr Kwarteng tak byl odvolán a nahrazen Jeremy Huntem. Premiérka však nakonec celou situaci neustála a s Downing Street se rozloučila po rekordních 45 dnech. Británie tak prakticky prošla ekonomickým kolapsem a na záchranu musela opět přispěchat centrální banka s nákupem státních dluhopisů.
 

_{Očekávaný pokles páru GBP/USD. Zdroj: cTrader}
 

Co čekat od EURUSD v roce 2023?

Se zrušením plánovaných daňových balíčků, novým premiérem i ministrem financí se britská ekonomika opět stabilizovala a i díky postupnému oslabování amerického dolaru pak kurz GBP/USD postupně vzrostl na současných 1,22. Jedno je jasné, obchodníci, kteří budou chtít mít větší šanci předvídat budoucí kroky obou centrálních bank, se budou muset spolehnout na fundamnetální ekonomická data, spíše než na technickou analýzu.

Jedněmi z nich jsou například data spojená s inflací. Ta listopadová by ve Velké Británii měla být podobně jako v Eurozóně pozitivnější, nicméně i Velká Británie může výrazně doplatit na další růst cen energií v Evropě a nestabilitu obecně. Očekávaná inflace ke konci příštího roku by měla být stále přes 6 %, Bank of England tak má stále více než dost důvodů pro další utahování měnové politiky. Na příštím zasedání BoE se očekává zvýšení o 50 bb na úroveň 3,5 %. Úrokové sazby by pak měly dosáhnout svého vrcholu v průběhu prvního kvartálu roku 2023. Úroveň terminální sazby by měla být kolem 4,25 %.

Další vývoj monetární politiky se bude v USA podobně jako ve Velké Británii odvíjet od dat k inflaci za listopad. Světový pád cen ropy by se do nich však mohl promítnout v dobrém světle a v USA by mohla inflace opět vyjít pozitivně. Bylo by to již podruhé za sebou a mohlo by jít o signál, že inflace v USA se dostala za svůj vrchol. Prohlášení zástupců centrální banky v posledních týdnech jasně hovoří, že Fed chce vyhodnocovat vliv předchozích hiků na ekonomiku a neutáhnout tak sazby až příliš.

Někteří zástupci však stále varují, že riziko “zakořenění” inflace je vyšší, než přílišné zvýšení úrokových sazeb. Pro další zvyšování úrokových sazeb hovoří i stále relativně přehřátý trh práce. Nezaměstnanost se v USA stále drží na 3,7 %, což je z historického pohledu jedno z nejnižších čísel. Pro úspěšný boj s inflací bude muset nezaměstnanost dále vzrůst. Na dalším setkání Fedu trh očekává zvýšení sazeb o 50 bazických bodů s pravděpodobností přes 75 %. Terminální úroková sazba by pak v USA měla být v pásmu 4,75 až 5 %.