Santa Claus rally 2025: Vrátí se letos vánoční růst akcií?

Termín „Santa Claus rally“ označuje sezónní jev, kdy akciové trhy často rostou v závěru roku, obvykle během posledního týdne prosince a prvních dnů ledna. Historicky jde o období, kdy investoři bývají optimističtější a obchodní objemy klesají.

Na trh přichází tzv. „holiday effect“ - kombinace pozitivního sentimentu, konce daňového roku a přelévání bonusů či dividend do nových investic. Statisticky se tak prosinec a leden řadí mezi nejvýnosnější měsíce roku a v průměru přinášejí solidní zhodnocení akcií. Právě proto se investoři každoročně ptají, zda se i tentokrát tento efekt zopakuje - nebo zda volatilita a geopolitické napětí převáží nad sezónním optimismem.
 

_{Průměrný měsíční zisk indexu S&P 500 od roku 1928 do 2023, zdroj: Yardeni Research}

Co sledovat? Politické a geopolitické faktory

Jedním z hlavních faktorů, který rozhodne o tržním dění ve zbytku roku, je situace kolem obchodních vztahů mezi USA a Čínou. Nedávné rozhodnutí Číny o zavedení exportních omezení na vzácné zeminy, které jsou nezbytné pro mnoho technologických výrobků, vyvolalo obavy z další eskalace obchodního konfliktu. Právě zvýšení exportu kovů vzácných zemin bylo hlavním důvodem, proč USA v dubnu snížily cla na čínské zboží ze 145 na 30 %. Čína však slovo nedodržela a například v září se propadl export kovů vzácných zemin o 30 % meziměsíčně. 

Spojené státy reagovaly oznámením dalších cel ve výši 100 %, a i když se později situace částečně uklidnila, ukázalo se, jak snadno může jedna zpráva nebo tweet vyvolat výraznou tržní reakci. Něco podobného jsme nezažili od dubna a jedná se zároveň o připomínku, že celní válka je stále faktorem, který není radno podceňovat. Index S&P 500 se propadl ke klíčovému supportu 6500. Právě tato úroveň může být velmi důležitá ve zbytku roku. Propad pod ní může spustit korekce až k 6200. Naopak pokud nad ní index setrvá, tak stále může útočit na maxima. 

_{Index S&P 500, zdroj: MT4}

Takové geopolitické napětí může působit jako katalyzátor pro krátkodobé výkyvy na trzích, zejména pokud jsou valuace již na historických maximech. To, že jsou nyní trhy přeceněny, ukazuje i forward P/E, které je u indexu S&P 500 na úrovni 22,8. Dlouhodobý průměr je lehce pod 20. Trhy jsou tak nyní přeceněny přibližně o 15 %. V situaci, kdy nám trhy prakticky neustále rostly 6 měsíců v kuse, může být mírná korekce zdravá. Investoři a tradeři by měli být připraveni na prudké pohyby, které mohou přinést jak riziko, tak příležitosti. Klíčové pro zbytek roku může být setkání prezidentů USA a Číny ke konci října. Pokud k němu dojde, může se jednat o znamení deeskalace.
 

_{Aktuální Forward P/E indexu S&P 500, zdroj: Factset}

Akciové trhy: valuační bublina nebo jen korekce?

Americký akciový trh zažil jeden z nejsilnějších šestiměsíčních růstů v historii, což vedlo k rekordním valuacím. Technologické společnosti nyní tvoří více než 40 % S&P 500, a Buffettův indikátor naznačuje, že trh patří k nejdražším v historii. Buffettův indikátor měří poměr celkové tržní kapitalizace všech akcií k hrubému domácímu produktu dané země. Pokud je poměr Buffetova indikátoru výrazně nad 100 %, signalizuje, že jsou akcie nadhodnocené vůči velikosti ekonomiky - tedy že se trh může nacházet v bublině. Takový růst je často doprovázen nervozitou investorů a zvyšuje pravděpodobnost prudkých korekcí.
 

_{Buffetův indikátor, zdroj: Longtermtrends}

Příklad posledního týdne ukazuje, že i měsíční zisky mohou zmizet během několika hodin. Při páteční korekci (10. 10.) index S&P 500 smazal zisky za jeden měsíc. Takových korekcí se do konce roku může opakovat více - zvláště pokud bude pokračovat napětí kolem celní války. Přesto je důležité vnímat širší časový horizont: historicky se největší růstové dny často objevují těsně po nejhorších propadech. I během období medvědího trhu lze tedy najít příležitosti k nákupům, pokud se investor drží dlouhodobé strategie.
 

Fed a americký shutdown

Určitou roli v tržním vývoji může hrát i aktuální uzavření americké vlády. To již trvá od začátku října a ani po 7 hlasováních nedošlo k dohodě. Aktuálně se již jedná o čtvrtý nejdelší shutdown americké vlády v historii. Poslední shutdown trval 35 dnů. Čím déle bude americká vláda uzavřena, tím více se může dařit zlatu. To již atakuje historická maxima prakticky každý den - za určité konstelace může ale brzy vystoupat dokonce na 5000 dolarů za unci. Jednalo by se o souhru celní války a uzavření vlády v USA. Hledat aktuálně nějaký strop na cenách zlata je téměř nemožné. Tím jak roste jeho cena, tak roste i poptávka. 
 

_{Pravděpodobnosti nastavení úrokových sazeb v USA, zdroj: CME}

Americký shutdown také výrazně ztěžuje práci centrální bance. Ta se totiž nyní na americkou ekonomiku dívá “poslepu”. Kvůli absenci fundamentů Fed netuší, v jakém stavu je trh práce a inflace - tedy dvě klíčové statistiky. I kvůli absenci dat může Fed zaujmout více jestřábí pozici ve zbytku roku, což může podpořit dolar a naopak nemusí přát akciím. V tabulce výše jsou ale znázorněny pravděpodobnosti nastavení měnové politiky do konce roku 2025 a 2026. Letos stále trh i Fed počítají s 2 cuty úrokových sazeb. Nižší sazby by naopak mohly podpořit rizikovější aktiva. Klíčovým faktorem budou také hospodářské výsledky - za Q3 opět očekáváme masivní růst zisků u amerických společností. 

Kryptoměny: vysoká volatilita a riziko likvidací

Kryptoměnový trh se opět ukázal jako extrémně volatilní. V pouhých třiceti minutách jsme byli svědky největší denní likvidace v historii Bitcoinu, kdy došlo k masivním likvidacím traderů, kteří využívali až 1:100 pákového efektu. Tento mechanismus vedl k rychlému propadu cen a okamžitému vymazání značného množství kapitálu spekulantů. Celkové ztráty tak byly 19 miliard dolarů. Bitcoin však situaci přežil ještě důstojně - některé altcoiny se dokonce propadly o 80 a více procent. 

Podobné epizody ukazují, že kryptoměny nejsou pro každého investora a že extrémní páka může vést k rychlým a bolestivým ztrátám. Na druhou stranu, krátkodobá volatilita může nabídnout zkušeným hráčům příležitosti k ziskům, pokud dokáží správně načasovat vstupy a výstupy. Sezónnost je pro bitcoin ale pozitivní - z posledních 10 říjnů byl jen jeden ztrátový. Poslední kvartál v roce je navíc pro bitcoin tím nejlepším. Pokud tak bude na trhu optimismus, i bitcoin může těžit ze Santa Claus rally. 
 

_{Graf BTC/USD, zdroj: MT4}

Historické korekce a pohled do budoucna

Pohled do historie ukazuje, že propady akciového trhu jsou běžnou součástí jeho cyklu. Od 40. let 20. století došlo téměř k 50 korekcím o více než 10 %, což znamená, že průměrně klesá trh jednou za zhruba 20 měsíců. Pro investory to znamená, že krátkodobé propady nejsou důvodem k panice. Historicky jsou období silných výprodejů často nejlepšími momenty pro dlouhodobé investice. Pokud si investor uchová disciplínu a dodrží časový horizont několika let či desetiletí, dost možná dosáhne lepšího výnosu než při pokusu o načasování trhu. Tradeři by měli naopak volatilitu uvítat - na trzích se totiž konečně něco děje. Po několika měsících neustálého růstu tak trh nyní nabízí nové příležitosti. 

Blízké měsíce budou pravděpodobně poznamenány vysokou volatilitou. Trhy se budou muset vyrovnat s politickými a obchodními tlaky, s možnými korekcemi a s úpravami očekávání ohledně růstu a ziskovosti firem. Přesto, pokud se trh chová podle historických vzorců, je pravděpodobné, že i při propadech mohou následovat silné růstové dny. Tradiční „Santa Claus rally“ by tak stále mohla nastat, ale její velikost a síla budou záviset na schopnosti investorů zůstat disciplinovaní, držet se dlouhodobé strategie a využít příležitosti při poklesech. Kdo dokáže odolat panice a zůstat investičně aktivní, může z konce roku vytěžit zajímavé zisky.