Koruna posiluje: Co to znamená pro tradery?

Koruna posiluje díky přístupu ČNB

V drtivé většině případů může za posílení koruny přístup České národní banky. Zatímco v loňském roce jsme byli svědky výrazného uvolnění měnové politiky (ČNB snížila v prvním pololetí sazby o 200 bazických bodů), tak letos je centrální banka mnohem opatrnější. V první polovině roku sáhla jen ke dvěma snížením, celkem o 50 bazických bodů, a aktuální repo sazba se drží na 3,5 %.

Tento zdrženlivý postoj má své důvody. Inflace v květnu dosáhla 2,4 %, což je sice méně než loni, ale stále nad inflačním cílem. Navíc růst mezd v prvním kvartále o 6,7 % vytváří potenciální tlak na spotřebitelské ceny v druhé polovině roku. Guvernér Aleš Michl opakovaně zdůraznil, že ČNB raději uvidí inflaci lehce pod 2 %, než aby riskovala její opětovný růst (a to i za cenu vyšších úrokových sazeb a dražších hypoték). Z pohledu trhu je tak jasné, že ČNB nespěchá a sazby bude snižovat pomalu, maximálně jednou až dvakrát do konce roku.

Posílení koruny také díky kontrastu s ECB

Důležitý je také kontrast vůči eurozóně. Evropská centrální banka letos zvolila mnohem agresivnější uvolňování - úroky snižovala na každém zasedání, celkem čtyřikrát. Vzhledem k tomu, že inflace v eurozóně již dosáhla 2 %, si to mohla dovolit. Tento rozdílný přístup mezi ČNB a ECB vedl k tomu, že koruna posiluje vůči euru a na páru EUR/CZK posílení koruny dosáhlo téměř 2 %. Česká měna se tak udržela pod důležitou psychologickou hranicí 25 EUR/CZK.

Do konce roku lze očekávat, že se obě banky budou chovat opatrně. ČNB i ECB budou sledovat vývoj inflace i dopady potenciální obchodní války mezi USA a EU. Pokud nedojde k nenadálým událostem, posílení koruny by mohlo nadále pokračovat. Ve výsledku by měl však kurz EUR/CZK zůstat v koridoru 24,50 - 25,00, což podporuje atraktivitu CZK pro investory i tradery.

Měnový pár EUR/CZK na D1 grafu, zdroj: MT4

Dolar pod tlakem: Trump a Fed jako brzdící faktory

Na páru s dolarem je situace ještě výmluvnější. Vůči americkému dolaru koruna posiluje od začátku roku o více než 13 %, aktuálně se kurz pohybuje okolo 21 CZK/USD. Dolaru uškodilo hned několik faktorů - od politických nejistot spojených s Donaldem Trumpem, přes jeho útoky na šéfa Fedu Jeroma Powella, až po rostoucí obavy z amerického zadlužení.

Přestože americké sazby zůstávají vysoko (aktuálně 4,5 %), trh si začíná uvědomovat, že jejich výhoda je dolaru tak trochu k ničemu. Pokud se totiž rozjede snižování sazeb i v USA, dolar ztratí i tento poslední argument ve svůj prospěch. Z pohledu fundamentů není v tuto chvíli moc důvodů sázet na americkou měnu. Do konce roku není vyloučeno, že USD/CZK otestuje hladinu 20 - poprvé po více než deseti letech.
 

Měnový pár USD/CZK na D1 grafu, zdroj: MT4

Posílení koruny v kontextu tradingu

1. Krátkodobé spekulace na silnou korunu mají své opodstatnění.

Stabilní až mírné posílení koruny, podpořené opatrností ČNB a slábnutím USD, vytváří prostor pro intradenní i swingové obchody. EUR/CZK má aktuálně silnou podporu mezi 24,50 a 24,70, zatímco USD/CZK směřuje k dlouhodobé rezistenci u hranice 20.
 

2. Pozitivní swapy při shortu EUR/CZK.

Zásadní výhodou při držení krátké pozice na EUR/CZK je pozitivní swap. Rozdíl mezi sazbami ČNB a ECB znamená, že při správném nastavení pozice můžete inkasovat denní úrok, a to i v případě, že se kurz příliš nepohybuje. To dělá z EUR/CZK atraktivní pár pro carry trade strategii.
 

3. Pozor na USD - nákladná spekulace.

I když fundamenty nyní hrají proti dolaru, short pozice na USD/CZK je nákladná kvůli negativnímu swapu. Rozdíl mezi sazbami v USA a Česku je stále výrazný. Dlouhodobé držení takové pozice bez dostatečného pohybu kurzu může být ztrátové i při správném směru. Tradeři by proto měli taktiku pečlivě zvážit a raději pracovat s krátkými časovými rámci nebo používat hedge.

Může posílení koruny pokračovat?

Koruna má šanci si své zisky udržet, přestože tempo, kterým koruna posiluje pravděpodobně zpomalí. Klíčovým rizikem je vývoj obchodní války mezi USA a EU, případně zhoršení situace na geopolitické scéně. V takovém případě by se mohla obnovit averze k riziku a investoři by se mohli vrátit k „bezpečným“ měnám, jako je americký dolar nebo švýcarský frank.

Na druhé straně ale CZK v posledních měsících ukázala, že už není jen exotickou měnou, kterou trhy rychle opouští při každém problému. Naopak - její odolnost vůči geopolitickým šokům, jako byla eskalace konfliktu na Blízkém východě, naznačuje, že investoři začínají vnímat korunu jako mnohem stabilnější měnu než dříve.