FX swapy vs. měnové swapy

Úrokový swap (Interest rate swap neboli IRS)

Jedná se o nejpoužívanější typ swapu na mezibankovním trhu. Netýká se retailových obchodníků a stejně tak nelze úrokový swap najít na žádné z burz. Jde o derivát pro mimoburzovní trh (OTC), kde si banky (nebo jiné finanční instituce) směňují měny.
 

Výpočet IRS:

Banka A vydala 5letý dluhopis s proměnlivou roční úrokovou sazbou podle sazby LIBOR (London Interbank Offered Rate) + 1,3 % (130 bazických bodů). Banka A uzavírá dohodu s Bankou B a vyjadřuje svou vůli platit LIBOR + 1,3 % za 1 milion USD po dobu 5 let bance A. Výměnou za to banka A platí pevnou roční sazbu 5 % z nominální hodnoty 1 milion USD na stejných 5 let. Představme si, že LIBOR zůstane na 1,5 %.

V případě, že sazba během příštích 5 let vzroste, banka A má z takového obchodu prospěch.

V případě, že LIBOR vzroste o 0,75 % p.a., vyplatí banka A držitelům dluhopisů 215 000 USD.

2. rok = 1,5 % + 0,75 % = 2,25 %
3. rok = 2,25 % + 0,75 % = 3,0 %
4. rok = 3,0 % + 0,75 % = 3,75 %
5. rok = 3,75 % + 0,75 % = 4,5 %
215 000 $ = 1 000 000 $ x [(5 x 0,013) + 0,015 + 0,0225 + 0,03 + 0,0375 + 0,045]

To znamená, že banka A zaplatí svým držitelům dluhopisů o 75 000 USD více, než kdyby sazba zůstala stejná (takže by zaplatila pouze 140 000 USD, pokud by LIBOR zůstal nezměněn na 1,5 %):

140 000 $ = 1 000 000 $ x 5 x (0,013 + 0,015)

Banka A platí bance B 250 000 $:

250 000 $ = 1 000 000 $ x 5 x 0,05

Banka A obdrží 215 000 USD od banky B. Proto její čistá ztráta ze swapu činí 250 000 - 215 000 USD = 35 000 USD.

FX swapy

FX swap je jiný druh dohody mezi dvěma bankami, směňující jednu měnu za druhou (takže banka A se sídlem v EU půjčuje EUR bance B, zatímco banka B se sídlem v USA půjčuje bance A americké dolary). V tomto případě je zajištěním pro splnění jeho závazku částka, kterou má splatit jedna strana druhé.

Takové splácení závisí na kurzu, takže vývoj je od začátku jasný. Nejčastější situaci u FX swapů znázorňuje schéme níže. Na tom vidíme směnu EUR za USD prostřednictvím swapu. Banka A si půjčí USD (X·S USD) od banky B a zároveň půjčí EUR (X EUR) bance B (S znamená FX spotový kurz). Po vypršení platnosti (není-li prodlouženo) je banka A povinna vrátit Bance B USD (X·F USD), zatímco banka B musí Bance A vrátit EUR (X EUR) (F znamená FX forwardový kurz) od začátku).

FX swapy jsou oblíbené na mezibankovním trhu, protože umožňují bankám snadno dosáhnout na cizí měny (může se týkat i exportujících/importujících společností). Díky své oblibě na OTC trhu se jejich splatnosti často prodlužují o více než 1 rok, nicméně banky stále hledají další možnosti a deriváty, protože potřebují i zahraniční cash flow. Dobrým příkladem je swaption (možnost, která dává uživateli právo otevřít v určitou dobu swap na podkladové aktivum).
 

Klíčové termíny