FED neuklidnil dluhopisový trh, 10letý výnos atakuje 1,75 %

Včerejší zasedání FEDu bylo především o ekonomických projekcích banky ohledně ekonomického růstu a dalšího vývoje inflace. Řada investorů však netrpělivě čekala, jak a jestli vůbec bude banka komentovat růst výnosů ze státních dluhopisů. Většinový konsenzus byl takový, že se budou bankéři snažit stlačit výnos níže, ale to se nestalo a desetiletý výnos dnes možná atakuje “alarmujících” 1,75 %.
 

Výnos prstem na spoušti pro větší korekci

Jak vysoko musí výnos z desetiletých dluhopisů růst, aby způsobil výraznější korekci na akciových trzích? Podobné otázky jsme kladli před měsícem, kdy začaly být vyšší výnosy problémem a technologické akcie od té doby nedokázaly najít pevnou půdu pod nohama. Podle Goldman Sachs bude stačit meziměsíční změna o 0,36 %, aby akcie výrazněji znervóznily. Většinový konsenzus byl takový, že problém pro trhy může nastat, když se výnos dostane k 1,75 %.
 

_{Graf: Vývoj desetiletého výnosu v USA (zdroj: cnbc.com)}


 

FED trh neuklidnil

Aktuálně je výnos z desetiletých splatností na 1,74 % a od začátku měsíce vzrostl o 0,33 %. Za posledních 30 dní pak rostl o 0,44 %. Tempo růstu tak zatím určitě nezpomaluje a co je víc alarmující, je neschopnost FEDu uklidnit obavy investorů a pokusit se stlačit výnos. Na otázku ohledně intervence na trzích a možné kontroly výnosové křivky nezazněla žádná smysluplná odpověď a Powell pouze několikrát zopakoval, že dobrá makrodata jsou ještě před námi. Pokud však FED nic neudělá, nezvýší nákupy dluhopisů, nebo neupraví program kvantitativního uvolňování, výnosy ukazují, že budou růst dále.

FED tak nechal dluhopisovému trhu volnou cestu do nebezpečné zony. Banka se možná obává, že by další nákupy přestimulovaly ekonomiku, která by mohla časem jevit známky přehřívání. Začátek dnešní seance tedy zatím napovídá, že nervozita není zdaleka u konce a výnos nad 1,75 % může opět zatlačit na růstové akcie, které těží z nízkých výpůjčních nákladů, a řada investorů se může začít také přesouvat zpět do dluhopisů, které nabízí zajímavý výnos. Zrychlená může být také rotace do hodnotných a cyklických akcií.