Rok 2023 a česká koruna - analýza, shrnutí a výhled

Nejtěžší období pro korunu v roce 2023 a oslabení kurzu s dolarem a eurem

Patrně největší zkouška byla pro korunu polovina března, kdy v USA propukla krize mezi regionálními bankami. Koruna v té situaci prudce oslabila, jelikož obavy o globální finanční systém donutily spekulanty přesunout se do bezpečnějších aktiv. Česká koruna je totiž stále vnímána jako exotická měna.

Na párech s EUR a USD tak skokově kurz oslabil nad 24 Kč/EUR a 22,70 Kč/USD. Následně však koruna začala opět výrazně posilovat a na páru s EUR nebyla daleko od historického minima. Kurz postupně sestoupal pod 23,30 Kč/EUR - silnější byla koruna jen pár dní v roce 2008. Od té doby však koruna na párech s USD i EUR oslabila. Během třetího kvartálu koruna pak dále oslabovala, na páru s EUR chvílemi dokonce až na 24,70. Aktuálně (začátek října 2023) je kurz kolem 24,50 CZK/EUR, což je přibližně o 38 haléřů více než na začátku roku.

Ještě výrazněji koruna oslabila na páru s americkým dolarem. Od začátku roku to bylo konkrétně o 97 haléřů na 23,49 CZK/USD. Markantnější byl růst kurzu jen od začátku třetího kvartálu - od července kurz na páru s USD vzrostl o 1,70 Kč.
 

_{Měnový pár EUR/CZK na D1 rámci, zdroj: MT4}

Co stojí za oslabením koruny? A kdy ČNB sníží sazby?

Za výrazným oslabením české koruny stojí primárně zvyšování úrokových sazeb v Eurozóně i USA. Zatímco od ČNB se dalšího zvýšení úroků s jistotou nedočkáme, tak obě hlavní centrální banky stále sazby zvyšují a zdá se, že alespoň americký Fed nadále nemá svou práci hotovou. V USA by měly úrokové sazby do konce roku vzrůst ještě jednou a dle projekcí na vyšších úrovních sazby přetrvají minimálně do roku 2026.

I díky tomu je tak aktuálně dolarový index nejvýše od minulého listopadu. ECB narozdíl od svých významných protějšků zvyšovala úrokové sazby i v září, další zvýšení sazeb ve zbytku roku je pak otázkou. Naopak u ČNB již trh vyhlíží první snížení úrokových sazeb. Pro to hovoří velmi slabá data z maloobchodu a meziroční inflace, která postupně spadla pod 9 %. První snížení úrokových sazeb by tak mohlo přijít pravděpodobně již na konci tohoto roku, s ještě vyšší pravděpodobností pak v Q1 toho příštího.

Zástupci centrální banky se však v této tematice shodnou, a tak ČNB diskuzi o snižování sazeb sveřepě odmítá. Dříve nebo později toto téma však na stole bude. Koruna je navíc již bez formální obrany ČNB pomocí devizových rezerv, které banka oficiálně ukončila na srpnovém zasedání. Je však nutno dodat, že devizové intervence již dlouhodobě neprováděla a vystačila si spíše se slovními intervencemi - tedy případným zakročením v případě výraznějšího oslabení koruny.

Koruna versus dolar a euro, co očekávat?

I díky výše zmíněným důvodům by mohla koruna na páru s USD a EUR ještě oslabit. Méně pravděpodobné je však do konce roku výraznější oslabení přes 24,70 CZK/EUR. Slabá koruna je proinflační a ČNB se bude snažit zachovat její sílu pomocí jiných nástrojů - dost možná by opět sáhla k devizovým intervencím, pokud bude potřeba. Na páru s dolarem pak můžeme očekávat další volatilitu, vzhledem k případnému utažení monetární politiky v USA. Kurz tak pravděpodobně bude do konce roku dále oslabovat. Atakovat může i úroveň 23,75 CZK/USD.

_{Měnový pár USD/CZK na D1 rámci, zdroj: MT4}

Jak si stojí koruna ve srovnání s librou a švýcarským frankem?

Na páru se švýcarským frankem pak koruna také oslabila, za první 3 kvartály o 81 haléřů, což bylo téměř 3,5 %. Frank potvrdil svou pověst bezpečného přístavu zejména v polovině března, kdy se otřásaly americké i evropské banky. CHFCZK posiluje i přes poměrně vysoký úrokový diferenciál - ve Švýcarsku jsou úrokové sazby na 1,5 - 1.75 %. Současné oslabení tak souvisí zejména s vyhlídkou na snižování sazeb v ČR.

Na páru s britskou librou, pak koruna za stejné období oslabila o téměř 3 %, tedy 78 haléřů. Libra podobně jako EUR i USD těžila ze zvyšování úrokových sazeb. Ty dost možná vyrostou ještě výše a koruna by tak zde mohla mírně oslabit. Bank of England však překvapila na posledním zasedání, když poprvé od prosince 2021 zachovala úrokové sazby na původní hodnotě. Bankéře k tomu přesvědčila revize ekonomického růstu za Q3 směrem níže. Rozhodnutí bankéřů však bylo v nejtěsnějším poměru 5:4. Do konce roku tak v Británii sazby mohou dále vzrůst a libra by tak mohla ještě mírně posílit.

Maďarský forint jako slabina pro korunu

Na párech s měnami okolních států pak od začátku roku koruna oslabila. Premiantem je nadále maďarský forint - na CZKHUF za první 3 kvartály koruna oslabila o 64 haléřů. Stojí za tím zejména vysoká inflace, se kterou se Maďarsko stále potýká. V rámci EU je stále dlouhodobě tou nejvyšší. Během srpna tam byla inflace 16,4 %, v červenci 17,6 %. Centrální banka tak stále drží základní úrokovou sazbu na 13 % a forint je tak velmi lákavý pro spekulanty. Spekulace proti němu je navíc díky vysokému úrokovému diferenciálu velmi nákladná. Na páru s maďarským forintem však může koruna mírně posílit. Maďarská centrální banka již pětkrát snížila jednodenní úrokovou sazbu a více rozvolňování očekáváme na následujících zasedání i u hlavní úrokové sazby. Na centrální banku je navíc vyvářen i velký politický tlak.

ČR a Polsko na jedné lodi?

Velmi podobná je situace i na páru s polským zlotým. I zde koruna za první 3 kvartály oslabila, a to o přibližně 14 haléřů, což jsou necelá 3 %. Polsko se také pere s vysokou inflací, její úroveň je dokonce výše než u nás, v srpnu stále přes 10 %. Polská centrální banka je však také pod tlakem blížících se voleb a na posledním zasedání tak překvapivě snížila úrokové sazby o 75 bazických bodů na 6 %. Trh očekával menší snížení úrokových sazeb (jen o 25 bazických bodů), polský zlotý tak reagoval oslabením.

Kroky polské centrální banky však vytvořily tlak i na ČNB a právě díky nim koruna také oslabila, a to na nejvyšší letošní hodnoty na páru s EUR. Polská centrální banka totiž proti růstu inflace bojovala prakticky stejně jako ČNB. Úrokové sazby v Polsku začaly růst od října 2021 a od července minulého roku byly již stabilní na 6,75 %. ČR má navíc vyšší úrokové sazby (na 7 %) a aktuálně nižší inflaci (v srpnu pod 9 %). Snížení úrokových sazeb se tak dost možná dočkáme dříve, než připouští sami představitelé ČNB.

Začnete obchodovat českou korunu ještě dnes s Purple Trading!

Přečtěte si také